مع موجة الطروحات الحكومية في مصر.. كيف استجاب مؤشر EGX70؟
مع تسارع وتيرة الطروحات في البورصة المصرية خلال العام الجاري، يطرح المستثمرون سؤالاً لا تجيب عنه بيانات الأسبوع الواحد: هل تحسّن الطروحات الجديدة أداء السوق التي تُدرج فيها، أم أن تأثيرها أبطأ وأكثر تعقيداً؟
للإجابة عن هذا السؤال، رصدت "النهار" أداء مؤشر "إي جي إكس 70" (EGX70)، المعني بالشركات الصغيرة والمتوسطة، خلال أسابيع إدراج أبرز الشركات التي طُرحت في البورصة المصرية على مدى السنوات الثلاث الماضية.
وكان مؤشر "إي جي إكس 70" قد ارتفع بأكثر من 60% خلال عام 2025، متفوّقاً بفارق ملحوظ على مؤشر "إي جي إكس 30" الرئيسي. ويعني ذلك أن المؤشر كان في مسار صاعد هيكلي بمعزل عن الطروحات الفردية، وأن الأسابيع القصيرة لا تقدّم صورة كافية لقياس الأثر الحقيقي للإدراجات.
موجة إدراجات حكومية
وافقت البورصة المصرية على القيد المؤقت لأسهم 6 شركات حكومية جديدة في نيسان/أبريل 2026، وفق ما أفادت به شبكة سي إن بي سي عربية، ليصل إجمالي الشركات الحكومية المقيّدة تمهيداً للطرح إلى 12 شركة من أصل هدف معلن بقيد 20 شركة بنهاية 2026.
وقال محمد صبري، نائب رئيس البورصة المصرية، في تصريحات نقلتها منصة "اقتصاد الشرق" في أيار/مايو 2026، إن البورصة تتوقع قيد أكثر من 20 شركة حكومية خلال العام الجاري. وأشار إلى أن شركتي "مصر للتعليم" و"المصرية للغزل والنسيج" المملوكتين للقطاع الخاص ستطرحان أسهمهما خلال شهرين. وأعلنت الحكومة المصرية في وقت سابق اختيار 10 شركات نفطية ضمن برنامج أوسع لإعادة هيكلة الأصول العامة وتنشيط سوق المال.
وتأتي هذه الطروحات في سياق يتوقع فيه صندوق النقد الدولي، في تحديث آفاق الاقتصاد العالمي الصادر في كانون الثاني/يناير 2026، أن ينمو اقتصاد مصر بنسبة 4.7% في عام 2026، مرتفعاً إلى 5.4% في 2027، مع مراجعات تصاعدية مقارنة بتوقعات تشرين الأول/أكتوبر 2025.
الطروحات وأداء المؤشر: قراءة في البيانات
جورميه إيجيبت
بدأ التداول على سهم شركة "جورميه إيجيبت دوت كوم للأغذية" (Gourmet Egypt.com) في 10 شباط/فبراير 2026 بسعر فتح 6.90 جنيه، نحو 0.14 دولار للسهم، وانضمّت الشركة إلى مؤشر "إي جي إكس 70". وفي الأسبوع ذاته، سجّل المؤشر ارتفاعاً بنسبة 1.26%، وهي نسبة أدنى من 5.11% التي سجّلها في الأسبوع السابق، و1.58% في الأسبوع التالي.
بنيان للتنمية والتجارة
بدأ التداول على سهم "بنيان" في 22 تموز/يوليو 2025 بسعر فتح 4.96 جنيه، نحو 0.10 دولار، في مؤشر "إي جي إكس 70". وسجّل المؤشر في أسبوع الطرح ارتفاعاً بنسبة 1.55%، مقابل انخفاض طفيف بنسبة 0.03% في الأسبوع السابق، وهبوط بنسبة 0.58% في الأسبوع التالي.
ڤاليو للتمويل الاستهلاكي
تميّز إدراج شركة "ڤاليو للتمويل الاستهلاكي" (Valu) بآليته غير التقليدية؛ إذ أُدرجت عبر توزيع أرباح عينية، بعدما وزّعت مجموعة "إي إف جي القابضة" نحو 20.5% من رأس مال ڤاليو مباشرة على مساهميها، من دون اللجوء إلى جمع سيولة جديدة من السوق. وقفزت القيمة السوقية للشركة إلى 19.8 مليار جنيه، نحو 403 ملايين دولار، بنهاية 2025.
في أسبوع انضمام الشركة إلى المؤشر، سجّل "إي جي إكس 70" ارتفاعاً بنسبة 10.75%، مقابل انخفاض 7.77% في الأسبوع السابق، ونموّ 1.99% في الأسبوع التالي. غير أن هذا الارتفاع الحاد يستدعي قراءة أشمل تأخذ في الاعتبار تحرّكات السوق العامة في تلك الفترة، ولا يمكن إسناده إلى الإدراج وحده.
أكت فاينانشل للاستشارات
بدأ التداول على أسهم شركة "أكت فاينانشل للاستشارات" (ACT Financial) في 28 تموز/يوليو 2024 بسعر فتح 2.90 جنيه، نحو 0.06 دولار. وسجّل المؤشر في أسبوع الطرح ارتفاعاً بنسبة 1.7%، مقارنة بنموّ 3.06% في الأسبوع السابق، هبوط بنسبة 4.5% في الأسبوع التالي.
ويُشار إلى أن مؤشر "إي جي إكس 70" تصدّر جميع مؤشرات البورصة المصرية خلال عام 2024 بعائد سنوي بلغ 48.77%، وأغلق عند مستوى 8143 نقطة.
قراءة تحليلية: التزامن لا يعني السببية
لا تكشف البيانات عن نمط واضح يربط بين الطروحات الجديدة وارتفاع مؤشر "إي جي إكس 70" في الأسبوع ذاته؛ ففي ثلاث حالات من أصل أربع موثقة، صعد المؤشر في أسبوع الطرح، لكنه انخفض في حالة "بنيان" 2023. أما الارتفاع الاستثنائي المصاحب لإدراج "ڤاليو"، فيُرجّح أن تكون له محركات سوقية مستقلة.
ولا يعني ذلك أن الطروحات بلا أثر. فالمنطق الاقتصادي يشير إلى أن التأثير الحقيقي لبرامج الإدراج يتجلى على المدى المتوسط، من خلال توسيع قاعدة الشركات المتداولة، وزيادة التنوّع القطاعي، وتعميق السيولة. وهو ما يؤكده التوجّه الرسمي للبورصة المصرية، التي تضع تعميق السوق، لا رفع المؤشرات آنياً، ضمن أولوياتها المعلنة لعام 2026.
وفي السياق ذاته، يُحذّر تقرير الاستقرار المالي العالمي الصادر عن صندوق النقد الدولي في نيسان/أبريل 2026 من أن أسواق الاقتصادات الصاعدة المستوردة للطاقة تواجه ضغوطاً على تدفقات رأس المال في ظلّ الاضطرابات الجيوسياسية الراهنة، مشيراً إلى أن "صمود الأسواق الحالي مشروط ولا ينبغي اعتباره مرادفاً للأمان". وهو تحفّظ ذو صلة مباشرة بأي توقعات تُبنى على افتراض أن برنامج الطروحات كافٍ وحده لدفع المؤشرات إلى الأعلى.
خمس حقائق أساسية
1. وافقت البورصة المصرية على قيد 6 شركات حكومية مؤقتاً في نيسان/أبريل 2026، ليصل الإجمالي إلى 12 شركة حكومية مقيدة من أصل هدف يبلغ 20 شركة بنهاية العام.
2. تصدّر مؤشر "إي جي إكس 70" مؤشرات البورصة المصرية في 2024 بعائد سنوي بلغ 48.77%، وارتفع بأكثر من 60% خلال 2025.
3. أُدرجت "ڤاليو" عبر توزيع أرباح عينية من مجموعة "إي إف جي القابضة"، التي وزّعت 20.5% من رأس مالها على مساهميها مباشرة، وبلغت قيمتها السوقية 19.8 مليار جنيه، نحو 403 ملايين دولار، بنهاية 2025.
4. يتوقع صندوق النقد الدولي نموّ اقتصاد مصر بنسبة 4.7% في 2026، و5.4% في 2027، بمراجعات تصاعدية عن التوقعات السابقة.
5. يُحذّر تقرير الاستقرار المالي العالمي الصادر عن صندوق النقد في نيسان/أبريل 2026 من أن أسواق الاقتصادات الصاعدة تواجه ضغوطاً متزايدة على تدفقات رأس المال في ظلّ المشهد الجيوسياسي الراهن.